Как поведет себя доллар в новом году, обсуждаемая тема почти в каждой российской семье. Не менее значимыми эти прогнозы могут быть для людей, имеющих прямое отношения к валютному рынку. Стоит ли копить доллары или все сбережения делать в рублях, какова ситуация на валютном рынке прокомментировала Ольга Беленькая, экономист инвестиционного холдинга «ФИНАМ».
На наш взгляд, резкое укрепление доллара в этом году (напомним, в начале года курс находился в районе $1,36 за евро) обеспечивалось практически полностью за счет непрерывного увеличения разрыва (дифференциала) между растущими процентными ставками в США и стабильными — в ЕС и Японии. В ближайшие 2-3 месяца преимущество в дифференциале процентных ставок сохранится за США, что будет поддерживать спрос на долларовые активы. Однако ситуация постепенно меняется – 1 декабря ЕЦБ впервые за последние 5 лет повысил учетную ставку с 2% до 2,25%, и, хотя Ж. К. Трише уверяет, что это не является началом серии повышений ставки, вполне возможно, что на фоне высокого инфляционного давления первое повышение будет не единственным. С другой стороны, политика ФРС становится менее предсказуемой по мере приближения учетной ставки к «нейтральному» диапазону. С июня 2004 г. денежные власти США повышали ставку 12 раз подряд, доведя ее с 1% до 4% годовых. 13 декабря ожидается очередное повышение до 4,25%, но, возможно, будет изменена традиционная формулировка заявления, позволявшая участникам рынка достаточно уверенно прогнозировать дальнейшие изменения. По нашим прогнозам, в 2006 г. достаточно высока вероятность, что серия повышений базовой процентной ставки ФРС завершится. После этого участники рынка вновь могут «вспомнить» о фундаментальных дисбалансах в американской экономике (дефицит счета текущих операций достиг почти 7% ВВП, финансирование огромного внешнеторгового дефицита происходит за счет привлечения иностранных сбережений, а более половины внешнего госдолга принадлежит иностранным держателям американских гособлигаций). На наш взгляд, рынок в последние годы нередко демонстрирует особую способность «видеть» лишь одну группу факторов из множества существующих, практически полностью игнорируя влияние других. Поэтому, если внимание участников рынка переключится с дифференциала процентных ставок (складывающегося в пользу доллара) на проблему структурных дисбалансов, это может привести к ослаблению позиций доллара. Многое будет зависеть от позиции азиатских центральных банков, накопивших огромные запасы долларовых активов в международных резервах и время от времени выступающих с заявлениями о необходимости диверсификации резервов. В целом, в 2006 г. мы ожидаем ослабления доллара на мировых рынках. По нашему мнению, прогноз Citigroup об ослаблении курса доллара к евро к концу 2006 года до рекордных $1,38 из-за замедления роста американской экономики и оживления в Европе, имеет ненулевую вероятность. Более вероятным мы считаем курс в диапазоне $1,25-1,30/EUR.
Что касается перспектив рубля, они остаются позитивными. В пользу укрепления рубля складывается и огромный профицит торгового баланса России (лишь в сентябре он составил 11,7 млрд. долл)., и агрессивное привлечение внешних займов российскими компаниями и банками, и последние высказывания представителей ЦБ РФ о намерениях сдерживать инфляцию в том числе и за счет более заметного укрепления рубля. Динамика рубля к доллару и евро, скорее всего, как и прежде, будет отражать ситуацию на международных рынках (соотношения кросс-курсов на FX). Наш прогноз курса рубля к доллару на конец 2006 г. – 28-28,5 руб./$.